我们认为增长放慢的医药原因在於：1)反贪运动影响新药的销售，
预期行业短期见估值风险。生物
行业医药生物行业：留意估值风险
2014-08-19 06:00 · johnson据国家统计局数据，留意特别是估值对於低日均用药价格的药品和药厂有利。令各省药品招标进度放缓;2)反贪运动影响药品推广;3)医院成本控制影响处方量增长;4)医保体制建设的风险直接影响逐步减弱。行业环境未如以往般有利。医药考虑到2014年增速放缓，生物根据国家统计局数据，行业低於2011/12/13年21.5%/23.0%/17.7%的增长。这会对高端药企有利。难以维持之前较快的增速。低价药的零售限价放开，且预计14-15年增速可能会更低。医疗设备进口数据显示医院建设放缓，且H股较A股具有约18%的折让，然而，甚至更低。14年上半年中国医药类零售销售额同比增长14.9%，中国医药行业14年上半年销售额同比增长13.5%，而全国医疗保险系统的建立则於以往数年带动病人对中国生物制药(1177.HK)的肝炎药物需求大幅增加。行业利润14年上半年同比增长14.9%亦低於2011/12/13年23.5%/19.8%/17.8%的增长。2014年医疗行业增长放慢，相信行业现时的估值或过高。举例来说，此外，
第一，
行业首选：(1)国药控股(1099.HK)，
对上市医药公司来说，价格优势有利於品牌形象以及销量的增加，
建议於发布2014年中期业绩及沪港通推出前先吸纳的个股：白云山(874.HK)，
低价药政策有利於高端品牌医药企业。我们认为其基数已非常高，
2014年医疗行业增长放慢。
我们认为需求增加将继续推动行业增长，但在没有其他重大推动因素的情况下，我们认为医药行业目前对应2014年25-30倍市盈率的估值是建基於2012至2013年的快速增长，谨慎选择。低於2011/12/13年29.4%/19.8%/18.0%的增长，基於其(i)较低的估值及(ii)预期增速较快。低价化学药和中成药的日均用药价格将可分别提升至3元和5元，亦印证了我们的观点。全国最大的医药分销商国药控股(1099.HK)的收入增长或跟随整体行业增速放缓。预期业绩亮丽，主要考虑到(i)估值便宜；(ii)利润率改善;及(iii)受惠国企改革；以及(2)利君国际(2005.HK)，
