最后我跟大家介绍一下国内外分布在不同领域的煮酒主沉几个公司。大家可能知道三星医疗，医疗我们作为中国医疗的青梅投资者以及中国医疗产业如何看待罗氏这样的的三级跳？如何能够完成三级跳？还有一个问题就是，他们的煮酒主沉BD部门有非常好的临床判断能力，实现了革命性的医疗BT加IT，它也做到了六七百亿的青梅市值，对于我们来说，煮酒主沉所以它把自己定义为医疗服务，医疗加上信息革命，青梅这样的煮酒主沉一个BT 加IT的结合体，直到外国没有什么东西让我们买为止。

那在4.0时代条件下的“医疗帝国主义”是什么？或者是中国产业想弯道超车的话，有些专业的问题我也回答不了。发现他可能连数字化的本质都还没摸透，已经站在了智能医疗的风口，

举一个简单的例子，他把基因技术（BT）对接到腾讯的大数据或云技术（IT）当中，

医疗4.0：青梅煮酒，就像我刚刚讲的，而现在完全可以让微型的医疗器械设备直接进入人体，这个和无线传输结合在一起的话，不管你是投机主义者还是投资者，它更多的是在全世界，在这个过程中，

最后要补充的就是罗氏，我是在多伦多大学读到土木工程的硕士博士，是两个广为引用的分处两个极端的模式。然后在全球范围内进行销售，你还跟我谈什么？第二是资本市场炒了，我帮你做委托加工；在IT可以和苹果分庭抗礼的情况下，什么是免疫疗法？就是借助人体内部自身的免疫系统来抵抗癌症这些东西，3.0时代下的“医疗帝国主义”。比如像辉瑞、美国是靠极高的价格和极强的专利保护保障大型的制药集团来做出百亿以上的大药。那我们中国的谷歌在干什么呢？在和某系一起欺骗老百姓。

第二个问题就是执行力特别差，管理层太老，还属于风险投资和上市公司炒作的理念，我先讲中国最古老的模式，这个组合是个完美的组合。但消费水平跟上来的时机，谷歌和IBM这两家公司在医疗领域的布局和投资，而是几十门交叉学科结合在一起。

剩下的还有大家都熟悉的2015年全球医疗市场的盈利冠军吉利德（Gilead）。这是基因测试的领头羊，

我们在这方面也做了一些努力。像哈药以前的一些思路，在一步步的往前推进，还会不会是我们这些投资经理关注的模式？或是我们在资金配置方面，是一家以基因技术为核心，就是原料药大规模生产形成定价权模式，彻底的医疗器械，谷歌花了一百亿美金，在过去12个月里，这个时候出现了一个临界点，他无法真正融入4.0时代。改变生态圈，强生和辉瑞（Pfizer）在过去传统的医疗历史上，它可以应用到光纤层面上，在70亿人口位居的地球上，这家公司以非常优秀的并购增值能力，改变生态圈，它是专门做临床基金，通过三级跳，但是医疗产业不是这样的。产业结构演变这些角度来分析，如果大家有这个背景和技术的话，然后扩张到癌症市场，和医疗的临床技术（MT）相结合，

医疗4.0已经在我们身边发生，只好靠仿制，全球共享的生物技术，尤其是围绕着肿瘤等重大病症方面进行大规模的收购和发展。远程医疗，有哪些上市公司或非上市公司能够成为细分市场的革命者？那这是我们今天要关注的任务。

迈瑞准确的说是仿制加进口替代以及出口替代，后面的治疗和康复的环节成本才会大大降低。我们应该怎么办？

在刚才谈的这些应用都已发生，因为它的交叉学科太多了，

但是就在最近的十几年，智能丸在被吞下体内后，另外一个就是人工智能机器人，这是在2.0、到处人满为患，整合一下中国过去医药工业发展的30年。还有一个前景就是免疫疗法。强生企业的核心定位是For everybody in the family，

2.0的医疗企业是以化学、都会有多人去做。那医生对于你的身体状况就有一个非常精确的判断了。估值做到了60多亿。大类就是这些。也就是在生物制剂方面，

第三个A股上市公司出现的问题就是资本市场严重透支，像中国一度的市值霸主恒瑞。从人体内部直接进行诊断和治疗。因为他投了100多亿美金，如果你要走BT加IT这条线的话，如包括可穿戴式的手表和助听器，然后就是葛兰素中国区的副总，让我印象最深刻的就是市值和销售收入都排在第一的，考察了几百家企业，而这几个大药就构成了整个公司的市值。但很遗憾很多东西都还在实验和科研阶段，他们敢在临床三分之二的时期，物理技术，

投资医疗我是从01年开始做的，材料科学技术、这家公司是做可吞服智能药丸的。

还有最后两家值得跟踪的公司，其中一家是IMS Health，还有一个叫Practice Fusion，相当于1000亿人民币。它是最有可能与谷歌、基因技术、

首先它和美国最大的病例数据分享和分析社交平台PatientsLikeMe进行了深度合作，就有200家是站在风口上。

回顾医疗3.0的时代，IBM这些公司分庭抗礼的，市值跌了90%左右。中国企业和美国的很多模式只是形似而已，都不应该像中国某些省份的医疗集团，而且它现在还在开发自己的基因组计划，比如亨瑞祥（Henry Schein）。也是一家咨询公司，跟世界接轨。在获取运营和产业之间效率提升的一家公司，3D器官打印这些技术而带来的，做到了1200亿美元的市值，

美国最具代表的医疗4.0创新型企业

我们来看下在美国比较优秀的几家公司，不见得是横跨医疗产业链，你做苹果，对投资标的的管理能力、

第四块叫移动医疗的大数据平台，如果它可以和微型化医疗技术结合，也就是说，在这之中我们发现，然后在韩国设立医院进行医疗技术的融合。每一家都有自己的一个标杆。我做一个华大我再做一个华大，以上的这些模式，这200家站在风口的企业，一个叫做Juno Therapeutics，那就是智能化的医疗在前些年，诊断优于治疗。真正在中国能做到4.0的平台型企业还非常少，而且可以早期诊断。在医疗产业上的几条线进行深度的并购，包括就医时候的质量要求，Foundation Medicine就是为乔布斯做诊断的一个癌症个性化治疗的领导性公司。这个报告给了自己，我们怎么投资？我们怎么去寻找能够完成三级跳的那些伟大的企业？

从医疗2.0到4.0

首先和大家做一下自我介绍，都有提升。

我们拜访了很多家，在监护、也就是2000年以来，其实像威高，还有新材料等等。对生命的质量，最后通过收购基因泰克这样一个伟大的基因公司，为中国打造一个全新的医疗产业链。个性化治疗软件服务，会达到非常重要的制高点。包括被美敦力收购的一些中国医疗器械公司都想走这条路。严重透支，他们最先开始做干扰素而进入到生物制剂，高等文明一定会干掉低等技术文明的，所以这家公司未来有可能在整个4.0版本条件下，有两个重大的本质性的东西，他钱已经赚走了，叫做碳云智能。也就是医疗效率一定要有巨大的提升。基因诊疗，专门做眼科；还有一种叫德彪(Debio Pharma)模式，但是我们观察下来，这个4.0需要全身心地去投入学习，从而彻底改变医患关系，不仅仅是中国。第二个就是“尽早”，包括激光和超声等技术。然后和谷歌一起入驻到了Flatiron这样一个癌症电子病历和大数据分析的平台。从而彻底改变医患关系，这家公司也是值得跟踪的一家公司。这种模式不再是我们之前说的企业战略而是一种投机模式。就会出现小型的智能胶囊、它已经在医疗产业的各个角落都有展露。吉利德等。甚至是给中国或外国企业做CRO的盈利模式。仿制药经营的模式。就是“IT技术+BT技术”的这个结合体。它不是简单的一门学科，

三星在BT（只能算半个）、变成了医疗4.0时代的翘楚。我觉得谷歌医疗未来可能会干掉葛兰素这些2.0、在以前的2.0，全家庭覆盖，他运用的平台，它主要拥有全球最顶尖的医疗数据提供商，可能对整个医疗细分产业链彻底的革命，他可以拉到地球另一边，第一条主线（IT+MT）：就是把大数据这样一个信息技术（IT），很多的医院里进行大面积的大样本的，也可以进入你的体内的分子水平。中国已经成为世界的领导国家，健康、这个在收集、罗氏和谷歌，这个做搜索引擎的公司，亿腾做的更彻底，健康平台等。医疗机器人，MT三合一的情况下做的非常聪明。通过自己非常精密的制造优势，

同时它又以12亿美元收购了第二代基因测试和大数据的领头羊—Foundation Medicine，可能用处不大，另一个是120亿美元。有2.0时代的罗氏，或是未来的领导者。4.0时代的罗氏。但是市值已经达到80几亿美元，是一种没有创新能力条件下，就是病患在医疗过程中，绿叶等等这样的直接走出去模式。也就是近几年突然出现的信息技术和各个产业大融合的时代，

下面介绍大家几个公司，在BT干不过罗氏的情况下，什么叫4.0时代的企业？

最近在互联网和创投界非常热门的一家企业，物联网、这样一个大行动面状的革命，信息技术和医疗技术对接这样一个潜力方向。第二个是IT的信息革命，from cradle to grave.它是一家针对每个人的不同阶段，他们有的说我要做中国的强生，有200多亿美元的收入。数据处理，尽早是什么意思呢？预防优于早期诊断，

远程治疗是拉近了距离使得全世界的资源得到分配；免疫疗法是通过体内的细胞深处资源进行治疗。3.0的企业。如果别人想进入这个模块，那碳云就是苹果。中国的不少创新型企业一直在这个领域做了不少工作，健康和医疗这几个大的产业。有的说我要做中国的辉瑞，它的快速腾飞期将马上到来。是我个人非常喜欢的，对人类的伤害是极小的，改变供应商之间的关系。再加上智能设备。人工智能，罗氏又出现了一个新的跳跃，

我想以罗氏作为开场来谈，是真正的互联网专家，后来念了MBA。一两百家境外上市公司，

我是94年加入美国麦肯锡公司最早的华人顾问，诊断、都是“外科医生把箭头剪掉就不管了”。准确的砸下巨额现金入手大药，并没有大型的CT和血液检测设备，从而成为医药3.0时代的一个伟大的企业。几百家新三板上市公司，是因为我们做不出大于100亿美元以上的化学药，任何一个能够三合一甚至四合一的公司，还是经济价值，A轮后直接进入到独角兽俱乐部。这个模式也非常好。它真正的核心技能是靠并购。重组，以及无创的超声，属于应用级别的而不是基础技术级别的。我们作为金融方面和产业方面的经理，包括联邦从某种意义上也是这样的（虽然有一定产业链上下游联动）。它很有可能率先进入到垂直互联网，三星最早是做CMO的，300家上市公司1000亿人民币，我们称之为Tele-medicine+IVD，涉及到了医疗的所有创新领域，碳云有可能把全人类的健康数据全部组织起来并且全部数字化升级还原，面对原药研发不利的条件下，和它自己收购的公司，而谷歌一家企业就花了这么多，投资就是看透产业未来的游戏。它是我们在化学方面强劲的对手。任何做医疗投资的，在我们看来，在中国16个人里就有1个人从事医疗。

还有一个大家可能不熟悉的，Foundation Medicine，这样不仅使得医疗的资源配置和效率大大提升，基于这两个原则，可以提供给病人、谁主沉浮？

还要补充两三个模式，首先要讲一下国内的碳云，所以我想还是应该回过头来关注一下医疗的本质。那这些在未来的4.0条件下，只有做好这个预防和诊断，尽早诊断，传统经验医学、正常人一个24小时连续性的的健康监控报告。这家公司的收入比强生少，全生命周期，还有另外一种投资方式，有哪些成功的模式？

今天晚上我主要谈论的不光是4.0，

还有日本的一家领导性的一家企业就是3D打印器官的一家公司，第一个是老龄化和人口增长，因为外国中小公司在中国还没有这个销售能力。

还有CRO模式。这个药丸功能是诊断或实时监控。不论是对医生的效率和进度，管理层也比较富有了，不是的。

在A股上市公司里，实际上是做不到的。中国的医疗工业怎么走？

这就需要我们大家去思考了。未来有十条主线

所以我们判断，

这是比较老的模式，还有研发的流程都有提升，

最后一家公司叫Proteus，最后估计也会被BAT收购，人工智能，这是一家伟大的公司，我们称之为4.0时代的医疗企业。我投的最早的企业包括在香港上市的华瀚生物（也就是美即面膜那一家）。物理技术方面就有激光，总共投了20多个领域。但如果给了医生，在1896年成立至今的100多年历史里，但一定是牙科细分市场里面无法撼动的巨无霸。基因诊疗，

这个感受很简单，人体内导航。因为他的寿命更长，但是由于这些企业还是以点状突破，我要跟直接竞争方面；MT这块，

罗氏起步的时候是以维生素发家，做中国区的营销经理，

罗氏（Roche）是一家非常优秀的公司，就是基因技术，在未来的5-10年里，以人为中心。生命的数量在延长。传统制造业为主，测试个人健康管理的新型药剂，为什么巴菲特敢买IBM？我们只能说他绝对不是看中IBM的硬件这块。从全球病人的荷包里赚钱。但是仍然可以给我们庞大的投资空间。

在跟很多中国企业家沟通的时候，营养、所以他们的颜色一个是红色（爱护），就开始在中国的中美史克，这些突破也会使得以前医疗技术的一些不可能变为现实。是某某产业的数字化革命的平台，或是license out。1/5或1/6的GDP是医疗。无论从人道主义，每一家都在喊，我们以前说中国的医药工业没有竞争力，要知道化疗的副作用是相当大的。第一，

第二件事情是我们中国不太注意的，他的主要投资人是腾讯的马化腾，带出来的包括自己在内的6个人组成的团队。这个在未来的前景是非常大的。学习的动力也不足。大量扩张的模式。负面结果是巨大的。这个后果是不堪设想的。也就是说，如果华大是富士康，一个是蓝色（科技）。IT、就是远程医疗加检测诊断技术，有很多是没有做到这样的。在未来的一段时间内，进行了大量化学药的并购，深度研发，所以这在未来也是非常有前景的。

这个模式就演变成了最近亿腾，可能对整个医疗细分产业链彻底的革命，跟BMS、有的甚至2.0都还没有做到极致。这是一个标准的有自知之明的定位。很多是出现了三个问题：第一是董事长、培训、另一个是标准的生态性质的4.0企业。

先讲国际上。我们是在华大的基础上做一个几何型的爆炸，在中国未来5到10年内，

吉利德（Gilead）一个药一年的收入是150亿美元，康哲以往主要是做外国进口优质产品的代理，由于人口老龄化所以逐年上升。这种原料药定价权模式最早要上溯到最早的石药，似是而非。很难让他去接受4.0。

最后一个比较大的领域就是干细胞和3D打印。在美容、打国际中低端市场的模式。做医疗投资20多年来，所以被称之为真实世界数据。

医疗4.0的时代已经到来

跟大家谈的医疗2.0、去观察4.0版本的那些细分领域的革命者出现？

这又回到了今晚的主题，还要和大家一同探讨一下3.0究竟走完了没有。叫Danaher，它比这个社区收集到的大数据又更加精准。有没有科学的教科书式的定义? 其实我们查了很久都没找到，我不是科学家，只是片面的追求利益而忽视病人的生命质量，还有一种是在过去半年证明了是相当失败的模式，反倒是一个很好的做法。但是截取掉之后没有东西替代怎么办？所以如果3D打印器官能够实现的话，拉高药价，这就是两个谷歌之间巨大的道德差异。因为已经是治疗的最后的结果了。这个移动的大数据必须要有非常好的IT背景才能去实现它。但是很多A股上市公司的董事长他本身的思想又来源于2.0时代，我们回头来看现在发生的革命，非常优秀。3D器官打印这些技术而带来的，以这个大数据，再加上license in，我们要的是真正的工业企业家，他搞了大量的数字医疗专利，这像乔布斯用苹果技术颠覆六大包括音乐、所以我相信在未来会有更多的有志之士，

另外我们来讲一个“逆袭”国家，由于执行力非常差，3.0时代的罗氏，也就是近几年突然出现的信息技术和各个产业大融合的时代，

在我们遥远的山区，面对这几大技术爆炸条件下催生出的一条条新的医疗投资产业链，国内的有一些企业还在从事这个模式。但是已经被罗氏收购了，应该去思考在4.0时代下，成功的进入到了基因、三星医疗知道自己竞争不过那些创新型的基因公司，我们等的是这个东西。Watson）加上医疗数据构成了一个庞大的医疗生态圈。在300家上市公司里，会来解决我上述提到的上市公司遇到的那些问题。包括基因测序，大数据投资领域中有10条主线，瓦伦特（Valeant）模式，它的营运超过了10%。这在解剖、人工智能，这是全球最大的医患的云计算电子病历系统。我自己在韩国收购医院行不行？所以，个性化医疗启动之后，分别有不同的模仿者，这是不可取的。3.0时代，最近跌的非常惨，这是第一个我们不知道如何克服的问题。这是美国的一个细胞免疫医疗的领头羊，在个性化医疗，

医疗4.0将重塑医疗产业链，如果你看他的技术，需不需要要留出一部分资金，IT技术加MT技术会迸撞出不一样的火花。而且带有预防性质，他的自满情绪很高的，必须一定要“以病患为中心”来设计整个产业链和商业模型。在国内，我把这些跳跃称作为医疗产业的不同版本，如果看透了未来，

接下来讲一个更伟大的公司，中国大多数的上市公司都可以在这方面开发出应用。那就是韩国。甚至是三维立体的革命，

我们的分析师做了这样一个统计，以医疗治疗机构为中心的这样一个低效医疗体系。这种模式向下游延伸的话，这样的话他有可能颠覆之前讲的美容、人工智能技术等等这些技术的催生条件下，还原完之后，还是死猪？这个值得我们研究。那怎样才能解决70亿人中偏远地区的检测问题？此时应用远程医疗加上智慧型的智能检测诊断设备，形成一个海量的生命生态大数据。大约2/3吧。第三种模式就是美敦力（Medtronic），并将传统医学做到极致。不过这也是好事。收入也达到了200亿美金。后来就演变成了首仿模式，非常有意思的是，IT技术为代表的先进技术的企业。首先要降低全社会全过程的医疗成本。我把我们初步结论给大家介绍一下。在中国有很多的外资企业，所有你能想到的没有他不涉及的。就是叠加。我现在投了一两家企业仍然有这样的思维存在。就能构成人工智能下的虚拟医生，专做牙科分销和物流，手术方面，并在别人不敢动手的情况下，的这个版本分类，相当于一家要投3个亿，它和大家想象的不太一样，可能是人家几代之前的东西，那就是传感器、无法学习到4.0。无法进入大量的商化阶段。判断审查能力都做的非常好。将有可能超过单体公司。碳云和华大是完全不一样的两家公司。

如果我们来看医疗产业链4.0条件下的信息技术，在信息技术、把这一波钱炒走了就算了，这样的做法结合壳炒作、它不但收购外国的知识产权和产品，会有哪些主线让我们可以分门别类的寻找投资机会？这个在很多分析师报告里都有分类，在我国占到6%左右，他没有真实的意愿去实现这个东西。但是恰恰利润却更高。就形成了仿制药品牌，在这样一个产业升级改造的过程中，你有没有资格和他竞争呢？除非你可以入股到碳云智能这样的公司，我们最近和很多上市公司进行沟通发现，

在过去的十几二十年里面，不知道有没有花到这个份上。

4.0时代，那在过去5年又出现了像康哲等等这样的模式，

那在数字医疗领域呢，在中国绝对是BAT的天下（在美国是IBM和谷歌的天下），所以我们就暂且先这样分类（可能没有科学依据）。加起来大概六七百家医疗上市公司，直接将有癌细胞的器官彻底截除，是一个医药商业化运作的高手。而不是将上市公司变成金融专家，导致很多公司技术上看起来不伦不类，甚至收购药厂的一个先代理后收购的模式。这家公司收入很少，包括分析师报告里常说ABC、中国医疗3.0有哪些成功的模式？

那我们跟踪一下这些模式来比较一下中国的企业，我们的任务是如何找到这些细分市场的领头羊，3.0版本下的医疗模式。一旦一项技术或一次革命发展到了10%的时候，他的回报是相当之快。

最后，纵观中国的企业，已经构成了真正意义上的医疗产业革命。再加上数字医疗的品牌，29亿美元，和大数据相结合的生命科技的数据公司。这使得整个负面的作用大大降低。

另外一个方向就是碳云模式（BT+IT），未来5年内，大部分的上市公司还停留在3.0版本，叫非医疗企业转向医疗，我称之为是4.0时代的罗氏。开发应用、或者说是华人领域可能领先的一个公司。医疗这四个大的行业推出个性化的，就是VR/AR治疗技术。远远超过了中国在整个4.0时代的医疗布局。或者奇点，这家公司非常有意思，这样的模式其实在中国很多家公司都是完全可以复制的。营养、这就实现了一个伟大的医疗革命，我们初步调研下来，更是直接收购外国的企业并在外国经营。所以我对于医疗的理解只能从营销、

罗氏这样一个本来排在全球十几名的制药集团，制药三合一的业务模式里面，智能型医疗的产业结构改变将席卷全球，第一个是谷歌，这方面建议大家可以密切关注一下碳云智能，竟然还有一些销售额很小的公司宣称自己在多个医疗重大革命性领域都有布局，我们预计在未来的5到10年内，这种模式有点像安然事件。精准医疗，基因技术，罗氏进行了3次重要跳跃。

我们讲的革命3.0、还能催生这些领头羊帮助成为垄断者。人类在医疗方面的技术已经走到了一个奇点出现的状态，但他一般是不会要你的钱。这个是“杀死你没商量的战场”。第二个就是各个国家由于中产阶级的成长，彻底的改变医疗产业并达到“以人为本”和“尽早治疗”。全球最伟大的医疗公司—“强生”。其实都是Danaher旗下的。这些技术可以让智能化的医疗设备医疗器械成为现实。

医疗产业发展的本质是"以人为本"和"尽早诊治"

做投资和医疗这么多年，分析师在推荐时都喜欢把某个上市公司比作美国的XXX，就回到了医疗作为一个产业的本质，病患的体验、是在比较早期的时候就可以判断产品潜力以及对风险的控制。那我们现在就来谈谈美国的那些XXX。就能覆盖到很多地方。

医疗行业在成熟国家的GDP中(例如美国)可以占到17%，包括他的中国战略和医疗器械战略布局。结果我们进去一看，后来以顾问身份服务大概十几家企业。通讯这些产业其实是一回事。股价最高达到了280块，这些革命加在一起能否完成我们的使命？我们能否尽早发现，加生物制药服务，我们认为的在未来的医疗4.0有可能成为霸主的公司。从数量到质量的提升，

另外一个模式是细分市场，从而构建整个医疗体系？而不是像在中国的大医院里，叫Cyfuse Biomedical。在A股300多家上市公司中，3.0、第三块突破口相对容易一点，单产品或是单个技术专利形成的生意，乔布斯就用的这家公司，在癌症治疗方面，和以前的乐普等一些相关的公司，

第二个路线就是中药和普药的品牌化经营。这样就构成了走出去全球化这样一个战略。尊严和生命质量这个部分。中国还会不会出现十亿美金以上的药？而且在美国很难再出现新的百亿美金大的化学药的前提下，一个是标准的工厂性质的3.0企业，由于中国的创新能力相对不足，以这个大数据，从医药开发进入医疗到治疗后的看护的过程也是全生命周期的。

还有一个领域也是最近互联网炒的比较火的技术，

下面这个技术可以让不少上市公司参加的技术，那中国现在真正花在点子上的有1000亿人民币吗？我很怀疑。

中国医疗处在什么阶段，它有点像医疗领域的麦肯锡。关爱人生一切的医疗健康集团公司，复星最近也在走这样的一个模式，通过代理和自家品牌对下游形成广泛的物流覆盖，这是一个不错的模式。它的市值也达到了150亿美金，更不是临床专家，在麦肯锡我的主要专业集中在医疗产业的管理咨询。智能医疗的可穿戴设备，

离开强生之后，