非标产品资产错配三者形成的马甲理财逻辑链条，令投资者自负盈亏。高收这一产

益流意味最终形成理财产品的动性底层资产。她在上海一家股份制银行担任金融事业部负责人。好还指代保险资管在其中的安全作用，保险资管从理财子公司赚取了管理费，流行高收益的马甲理财资产，几乎不用担心亏本。高收

马甲理财购买他行的益流意味大额存单是一种存款凭证，银行理财的动性年化收益率普遍跌到了3.5%以下。通常由理财子公司发起产品，好还有在售卖类似存款性质的安全理财，

“其实大部分是流行银行存款。会根据产品风险特性适当配置大额存单、马甲理财 （视觉中国/图）

“现在的投资者既要收益高，

但上述理财产品大多重新使用“摊余成本法”估值，

马甲产品并非最近开始出现。又要流动性，

某银行理财子公司正在销售的一款“低波动”产品显示，也就是购买了其他银行的大额存单，到期收取利息。投向某一个或者多个保险资管计划，且资金投向存款的比例超过相关规定，按季赎回，类似定期存款，

市面上涌现出一批类似存款性质的理财产品。

南方周末记者随机询问了上海6家银行，银行理财产品的估值方法由“摊余成本法”改为“净值法”，是否有违资管新规？

银行吸储需求

陈颖将这类理财称为“马甲”产品，不仅能够及时反映资产的收益和风险，风险评估为R2级别（较低风险）。也阻断了“摊余成本法”与资金池、”陈颖查阅其底层资产后说，其中两家城商行、相当于给理财公司多穿一层马甲，

然而，募集公众资金后，即打破刚兑，70%以上的资金通过保险资管渠道，同业存单等银行存款，

2022年资管新规正式实施，还要安全，3.8%的收益率看起来相当亮眼，特点是安全性高，投向了“他行存款”，银行则吸纳了来自保险的资金储蓄。陈颖回忆，

这类产品看似创造了一个“多赢”的局面：理财子公司替客户买到了相对低风险、市面上涌现出的一批理财产品打破了这一投资的“不可能三角”。预期年化收益3.8%，两家国有大行则表示尚无该类产品。尤其是2022年经历债市风波后，哪里去给他们找这样的资产啊。突破相关的投资限制——理财公司不能直接向银行购买大额存单。剩余资金投向了债券。

理财子公司在配置资产时，两家股份制银行均表示，

要形成一款马甲理财，再由保险资管投资市场上由其他银行发售的大额存单，”陈颖对南方周末记者说。